기업재무관리 (58) 썸네일형 리스트형 6.5 자원 제약하에서의 프로젝트 선택 (Project Selection with Resource Constraints) 기업의 투자 의사결정에서는 모든 투자 프로젝트가 서로 배타적인 경우만 존재하는 것은 아니다. 때로는 여러 프로젝트를 동시에 실행할 수 있지만, 기업이 보유한 자본이나 인력, 생산능력, 시간 등의 자원이 한정되어 있기 때문에 모든 프로젝트를 선택할 수 없는 상황이 발생한다.이러한 상황을 Resource Constraints, 즉 자원 제약이라고 한다. 기업은 제한된 자원을 어떤 프로젝트에 배분해야 기업가치를 가장 많이 증가시킬 수 있는지를 결정해야 한다. 앞서 살펴본 Stand-Alone Projects에서는 NPV가 양수인 프로젝트를 모두 선택하면 되었다. 또한 Mutually Exclusive Projects에서는 여러 프로젝트 중 NPV가 가장 높은 프로젝트를 선택하면 되었다.그러나 자원이 제한된 상.. 6.4 여러 투자 프로젝트 중 선택하기 기업의 투자 의사결정은 항상 하나의 프로젝트를 독립적으로 평가하는 것에서 끝나지 않는다. 실제 기업에서는 여러 투자안 가운데 하나를 선택해야 하는 경우가 많다. 예를 들어 동일한 공장 부지에 어떤 생산설비를 설치할 것인지, 여러 기술 가운데 어떤 기술을 채택할 것인지, 여러 신제품 중 어떤 제품을 개발할 것인지 결정해야 한다.이처럼 여러 프로젝트 가운데 하나만 선택할 수 있는 상황에서는 앞서 살펴본 NPV, IRR, Payback Rule을 단순하게 적용하는 것만으로는 충분하지 않다. 특히 서로 다른 프로젝트의 규모나 현금흐름의 시점이 다르면 각 투자평가 방법이 서로 다른 결론을 제시할 수 있기 때문이다. 1. Mutually Exclusive Projects란 무엇인가?여러 프로젝트 중 하나를 선택하.. 6.3 회수기간법 (The Payback Rule) 기업이 투자 프로젝트를 평가할 때 사용할 수 있는 방법은 NPV와 IRR만이 아니다. 실무에서는 투자에 사용한 자금을 얼마나 빨리 회수할 수 있는지를 기준으로 투자 여부를 판단하기도 한다. 이러한 방법이 Payback Rule, 즉 회수기간법이다. Payback Rule은 기업이 프로젝트에 투자한 초기 자금을 미래의 현금흐름을 통해 회수하는 데 얼마나 오랜 시간이 걸리는지를 측정한다. 개념이 단순하고 계산하기 쉽기 때문에 오랫동안 기업의 투자 의사결정에서 사용되어 왔다.하지만 Payback Rule은 NPV나 IRR과 달리 화폐의 시간가치와 회수기간 이후의 현금흐름을 충분히 반영하지 못한다는 중요한 한계가 있다. 1. Payback Period란 무엇인가?Payback Period, 즉 회수기간은 초기 .. 6.2 내부수익률법(The Internal Rate of Return Rule) 앞서 살펴본 NPV(Net Present Value)는 투자 프로젝트가 기업가치를 얼마나 증가시키는지를 직접적으로 측정하는 방법이다. 그러나 기업의 투자 의사결정에서는 프로젝트의 수익성을 하나의 비율로 표현하고 싶을 때도 있다. 이때 사용하는 대표적인 방법이 IRR, 즉 Internal Rate of Return(내부수익률)이다. IRR은 프로젝트의 미래 현금흐름을 현재가치로 환산했을 때 초기 투자금액과 정확히 같아지도록 만드는 할인율이다. 다시 말하면, 프로젝트의 NPV를 0으로 만드는 할인율이 바로 IRR이다. 1. Internal Rate of Return이란?IRR의 가장 기본적인 정의는 다음과 같다.IRR = 프로젝트의 NPV를 0으로 만드는 할인율NPV는 다음과 같이 계산된다.NPV = 미래 .. 6.1 순현재가치와 독립적인 투자 프로젝트(NPV and Stand-Alone Projects) 기업은 매일 수많은 투자 의사결정을 내린다. 새로운 공장을 건설할 것인지, 새로운 장비를 구입할 것인지, 신제품 개발에 투자할 것인지, 새로운 시장에 진출할 것인지 등을 결정해야 한다. 이러한 투자안은 기업의 미래 현금흐름과 기업가치에 직접적인 영향을 미치기 때문에 객관적인 의사결정 기준이 필요하다. Chapter 6 「Investment Decision Rules」에서는 기업이 다양한 투자 프로젝트 가운데 어떤 프로젝트를 선택해야 하는지 판단하기 위한 재무적 의사결정 규칙을 다룬다.그 첫 번째 주제가 바로 「NPV and Stand-Alone Projects」이다. NPV는 앞선 Chapter에서 이미 소개했지만, 이번 Chapter에서는 이를 실제 투자 의사결정 규칙으로 활용하는 방법을 보다 체계적으.. 5.4 자본의 기회비용 (The Opportunity Cost of Capital) 기업재무에서 투자 의사결정을 내릴 때 중요한 질문은 “이 프로젝트에 투자하는 것이 다른 투자 기회를 선택하는 것보다 더 가치 있는가?”이다. 이 질문에 답하기 위해 반드시 이해해야 하는 개념이 Opportunity Cost of Capital, 즉 자본의 기회비용이다. 🔵앞서 Interest Rates에서는 이자율이 시간의 가치뿐만 아니라 위험, 인플레이션, 세금 등의 영향을 받아 결정된다는 점을 살펴보았다. 이번에는 이러한 개념을 기업의 투자 의사결정과 연결해 본다.자본의 기회비용은 단순히 기업이 돈을 빌릴 때 지급하는 이자율을 의미하지 않는다. 기업이 특정 프로젝트에 자본을 투자함으로써 포기하게 되는 다른 투자 기회의 수익률을 의미한다. 1. Opportunity Cost란 무엇인가?경제학에서 Op.. 5.3 위험과 세금이 이자율에 미치는 영향 (Risk and Taxes) Chapter 5 「Interest Rates」에서는 이자율이 단순히 시간의 가치만을 반영하는 것이 아니라 위험(Risk), 인플레이션, 세금(Taxes) 등 다양한 요인에 의해 결정된다는 점을 살펴본다. 앞서 「The Determinants of Interest Rates」에서는 실질이자율, 기대 인플레이션, 채무불이행 위험, 유동성, 만기 등이 이자율을 결정하는 주요 요인임을 알아보았다.이번 「Risk and Taxes」에서는 특히 투자자가 부담하는 위험과 세금이 실제로 얻는 수익률에 어떤 영향을 미치는지를 살펴본다. 이는 금융상품의 명목 수익률만 보고 투자 의사결정을 내려서는 안 되는 이유를 이해하는 데 매우 중요하다. 1. 모든 이자율이 같은 것은 아니다금융시장에서 두 금융상품의 이자율이 각각 5.. 5.2 이자율은 무엇에 의해 결정되는가? (The Determinants of Interest Rates) 앞서 「Interest Rate Quotes and Adjustments」에서는 금융시장에서 이자율이 어떻게 표시되고, 명목이자율과 실효이자율을 어떻게 조정하여 비교하는지를 살펴보았다. 이번에는 한 단계 더 나아가 “그렇다면 이자율 자체는 무엇에 의해 결정되는가?”라는 질문을 다룬다. 기업재무에서 이자율은 단순한 숫자가 아니다. 이자율은 기업의 차입비용, 채권가격, 투자 프로젝트의 할인율, 주식 및 기업가치에까지 영향을 미치는 핵심적인 금융 변수다.따라서 이자율이 어떤 요인에 의해 움직이는지를 이해하는 것은 Corporate Finance의 가치평가 원리를 이해하는 데 필수적이다. 1. 이자율은 돈의 가격이다이자율을 가장 직관적으로 이해하는 방법은 돈을 빌리는 데 지불하는 가격이라고 보는 것이다.현재 1.. 5.1 이자율의 표시와 조정 (Interest Rate Quotes and Adjustments) Chapter 5 이자율(Interest Rates)에서는 금융상품의 가격과 가치평가에 직접적인 영향을 미치는 이자율(Interest Rate)을 본격적으로 다룬다. 앞서 Chapter 4에서는 Time Value of Money를 통해 현재의 돈과 미래의 돈이 서로 다른 가치를 갖는 이유를 살펴보았다. 이때 현재와 미래를 연결해 주는 핵심 변수가 바로 이자율이다.그러나 실제 금융시장에서는 이자율을 하나의 방식으로만 표시하지 않는다. 연간 이자율, 월간 이자율, 복리 횟수에 따른 이자율 등 다양한 방식으로 금리가 표시되기 때문에 서로 다른 이자율을 정확하게 비교하고 조정하는 방법을 이해하는 것이 중요하다.이번 소주제인 이자율의 표시와 조정(Interest Rate Quotes and Adjustments.. 4.4 영구연금, 연금 및 특수한 현금흐름의 가치평가 (Perpetuities, Annuities, and Other Special Cases) Chapter 4 「The Time Value of Money」에서는 서로 다른 시점에 발생하는 현금흐름의 가치를 현재가치로 환산하는 방법을 다룬다. 앞서 「Valuing a Stream of Cash Flows」에서는 여러 시점에 걸쳐 발생하는 현금흐름을 하나씩 할인하여 전체 가치를 계산하는 원리를 살펴보았고, 「Calculating the Net Present Value」에서는 이를 실제 투자 의사결정에 적용하는 방법을 알아보았다. 이번 소주제 영구연금, 연금 및 특수한 현금흐름의 가치평가(Perpetuities, Annuities, and Other Special Cases)에서는 일정한 패턴을 가진 현금흐름을 보다 효율적으로 평가하는 방법을 살펴본다.현실의 금융상품에는 매년 동일한 금액을 지급하는.. 이전 1 2 3 4 5 6 다음
